2010年通信设备行业投资策略分析

2009年3G投资高峰出现，未来三年投资绝对值仍处于高位，主设备和配套设备行业仍受益明显。2009 年3季度末3G 用户占移动用户的12%,占新增移动用户的30%，设备供应商借3G东风扬帆。前三季度3G累计投资961亿元，仅完成2009年计划的一半，不到3G计划投资3000亿元的三分之一，3G投资带动通信设备行业实现利润增长28.1%。未来3G全国建网、补网和运维等投资以及2G、3G共建、宽带投资，将使行业投资维持在高位，设备行业将进入黄金时期。而进入3G时代，国内设备供应商的市场份额已超过了64%。而海外市场明年将逐步复苏，金融危机对国内设备供应商而言是千载难逢的机遇。全球十大设备供应商将面临较大的变局，通信设备市场份额也将更趋集中，而在此期间中国内设备商将进一步提高市场份额。因此，我们完全有理由看好未来国内设备供应商的发展前景。

1、全球电信支出缓慢复苏，区域结构差异大。Infonetics Research研究数据显示，2009年全球运营商CAPEX将达到2900亿美元，同比略降.我们预计，2010～2012年全球运营商CAPEX同比增长缓慢，重心向亚太、非洲、中东等新兴市场转移。

2、中国电信资本投资高峰延续。三大运营商2009年计划固定资产投资达3300亿元，比08年增长13%。按照目前进度来看，截止2009年7月，共完成固定资产投资1489.9亿元，占全年的45.1%。我们预计09年实际固定资本支出将略低于计划，部分投资延至明年。09年建网集中投资过后，2010～2011年电信投资将逐步回落，但绝对值仍处于历史高位，行业景气将维持三～五年。FTTX和补网需求是3G以外新的投资增长点。

3、FTTx有望成为3G之后又一盛宴。四大驱动力促进FTTx提速：(1)个人客户刺激带宽需求爆炸式增长(2)无源光网络（PON）成本大幅下降(3)运营商将光网络作为全业务竞争的重要工具(4)政策驱动。

4、投资结构差异凸显配套行业机遇。光纤行业供不应求局面不复存在，但产能快速扩张后带来的收入增长将弥补降价因素的影响；配线行业在资本支出中比重基本稳定，日海通讯依靠募集资金扩大产能，市场份额有望提升；建网高峰过后，网络测试维护加大，在资本支出中的比重将提高，行业整体受益。

5、2010年通信设备行业投资逻辑。行业景气推升上市公司盈利与估值双升，在此基础上选择业绩增长确定品种，并同时兼顾智能电网纲领性文件颁布带来光通信个股的交易性机会和个股催化剂。

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